恐怕人民币的紧缩政策有问题。

最新一期《经济学人》指出,人民币紧缩表明中国政治可能有问题。

《纽约时报》专栏作家弗里德曼在2010年哀叹说,如果我们像中国一样,我们就能找到解决一切问题的正确方法。

然而,五年后,恐怕没有人如此称赞中国的技术官僚。

自今年元旦以来,全球股市暴跌7.1%,创下1970年以来的最糟糕纪录。大部分问题源于中国未能管理好经济。

在过去十年左右的时间里,中国一直是全球经济增长的引擎,但其快速扩张速度已经放缓,股市再次陷入动荡。

尽管中国的股价与实体经济关系不大,但它的起伏让投资者担心,共产党没有管理从毛泽东主义向市场经济过渡的智慧。

看到中国的债务和劳工动荡,世界不会不寒而栗。

最令人担忧和最严重的后果将是北京方面对人民币的处理。

中国经济没有濒临崩溃。

中国政府宣布,去年的经济增长率仍接近7%,这可能被高估了,但不一定完全违背事实。

然而,中国的需求正在放缓,通胀率低得令人不安,债务再次上升。

如果中国要重振牛市,部分取决于政府放松货币政策以刺激消费和投资,就像正常经济一样。

政策放松资金外移但是中国并不是常态的经济体。政策放松,资金转移到国外,但中国不是一个正常的经济体。

它现在处于一个危险的境地,市场和国家控制似乎没有人在掌控。

人民币是不稳定局势的最明显例子。

经过一系列小的自由化步骤,中国已经有了半固定货币和半宽松的资本管制。

部分受强势美元的推动,中国人民银行自去年8月以来一直试图放弃密切关注美元汇率的政策,但仍被一篮子货币锁定。

资本管制的逐渐放松意味着存款人有许多方法将他们的资本转移到国外。

疲软的经济、半固定汇率和宽松的资本管制是容易变化的组合。

放松货币政策可以刺激需求,但也会削弱人民币。然而,存在储户将资金移出该国的现象。

去年下半年中国资本外流的年速度约为1万亿美元。

人民币官方价格与海外市场价格之间的差距没有缩小,这表明投资者预计政府未来将继续让人民币贬值。

尽管2015年5,950亿美元的贸易顺差打破了过去的纪录,至少对美元而言,但北京方面有理由让人民币贬值,因为美国的货币政策一直非常紧缩,使美元保持强势。

政府干预的问题在于,对贬值的预期变成了自我实现的信心丧失。即使中国的外汇储备超过3万亿美元,风险也不小。

人民币大幅贬值也威胁到中国企业,过去八年中国企业累计负债10万亿美元,其中约十分之一以美元计价。

一是这些企业的倒闭,或者是中国国有银行帮助它们生存,但这两者都不是经济增长的好方法。彩票洗过后可以打印出来。

政府的做法是试图干预市场。

中国人民银行收缩了中国香港市场,回购了大量人民币,导致1月12日隔夜利率飙升67%。

在股票市场,它还指示国家队坚持购买股票而不是出售股票的政策。

然而,这些措施不能解决根本的紧张局势。

一方面,政府明白拒绝中国储户的金融选择将不受欢迎,浪费资源,不利于经济。

此外,自由化的噪音威胁着他们。

习近平已经进入他执政的第四年,但他似乎进退两难。

他需要中产阶级的支持,但他觉得中产阶级制造麻烦的能力会威胁到他。

他希望国有企业能更有效率,但他也要求国有企业为他想解雇的解放军官兵提供就业机会。

他决心加强法治,实施宪法限制权力,但他也在全力打击持不同政见者和言论自由。

推动自由化并等待合适的时机很容易。在资本仍在流入的情况下,中国应该清理金融体系,放开汇率。

然而,随着当前经济放缓、债务上升和美元走强,北京方面的处境非常艰难。

人民币大幅贬值可能会严重打击投机者,但也会严重伤害中国,并将中国的通缩压力输出到海外。

这种有毒气体将扩散到整个亚洲和富裕国家。

由于利率非常低,许多政府负债累累,世界无法应对。

恐怕更合适的办法是中国暂时加强资本管制,停止干预人民币汇率。

如果这样做,中国将会丢面子,因为国际货币基金组织(IMF)直到最近才称赞人民币可兑换成一篮子具有特别提款权的货币的进展。

然而,这将使中国金融机构做好应对汇率波动的准备,至少要先清理资产负债表。

习近平可以等到他的健康不再虚弱时,推动人民币的完全自由兑换。

中国人民银行不顾风险,不顾一切地促进自由兑换。原因之一是它认为必须抓住习近平支持的机会。

但暂时从一个战线撤退比引发全球恐慌要好,这也可能给人们一个重新思考的机会。

自由化和党的控制之间会有矛盾。如果市场信息不令人满意,让市场说话和关闭市场之间也会有矛盾。

时机成熟时,领导者必须选择市场。

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