5月份,新的人民指数中止了复苏趋势,经济在不同阶段触底的趋势尚未观察到。

本报记者阎齐家5月21日发布的5月份中小企业民生新供给指数显示,本月制造业和服务业指数波动较大,制造业综合指数为45.8%,较上月下降1.1个百分点,未能延续前两个月连续上升的趋势。非制造业商业活动指数为44.4%,较上月上升0.2个百分点。

专家认为,这表明经济触底的趋势尚未观察到。

华夏新供给经济学研究所所长康佳表示,虽然新人民指数(New People Index)的走势在5月出现波动,但企业利润指数的持续复苏仍存在一些亮点,表明经济仍处于一个渐进过程,预计将分阶段触底并自我稳定,但触底趋势仍不稳定。

民生银行研究院院长黄建辉认为,民信指数连续两个月的大幅反弹是意料之中的,反映了需求驱动的实体经济复苏的不稳定性。

第一季度的经济复苏是由房地产和基础设施投资推动的,信贷量和预期的改善所带来的短期库存补充并不稳定。

具体来说,5月份的经营指数与上月持平,设备利用率、员工指数、订单指数、生产指数、成品库存指数等。全部下降,表明制造业企业经营的复苏趋势波动。

然而,企业盈利能力指数连续第三个月反弹,表明企业盈利能力仍处于复苏路径。

此外,企业整体融资状况指数和资本周转率指数均连续第三个月保持反弹,表明货币政策对企业的支持正在持续努力。

值得注意的是,本月小微企业资本周转率指数意外下降,企业从银行获得的贷款指数也下降了0.2个百分点,其中小微企业下降了1.1个百分点。

康佳分析称,这种情况的发生与此前一季度信贷快速增长有关,因此自4月份以来信贷出现了一些“点闸”,这表明小微企业在此次信贷政策调整中可能会受到明显影响。

此外,5月份制造业企业固定资产投资指数略有上升,但投资预期指数处于同一水平,这也意味着企业投资意向仍较为谨慎。

5月份,非制造业企业经营指标略有分化,经营指数与上月持平,员工和工时指数均下降,新订单指数和进口指数上升,利润指数连续第三个月小幅回升。

非制造业企业的总融资指数、总融资成本指数和银行贷款收购指数当月继续上升,但企业现金流量指数和资本周转率指数有所下降,小微企业的下降幅度更大,表明尽管货币政策的支撑作用不断显现,但企业资本仍然吃紧,尤其小微企业预期会有更多的政策倾向。

然而,非制造业企业的固定资产投资指数和未来投资预期指数也有所下降,表明当前企业投资意愿下降的趋势在非制造业企业尤为明显。

康佳认为,这表明,无论是制造业还是非制造业,企业的资金紧张状况都没有得到根本改善。此外,自4月以来,制造业中小企业尤其受到信贷政策调整的影响,需要考虑如何支持相关政策。

此外,从指标变化来看,非制造业企业的投资意愿下降趋势似乎更加明显,值得相关部门关注。

黄建辉建议目前应发挥供应方结构改革的作用。短期需求驱动的外部增长是不可持续的。同时,要做好预期导向,避免盲目扩张或对真实企业消极观望。此外,尽管货币政策强调“稳定”,但应该避免“突然刹车”和“过度修正”。

在总量增长空间较小的情况下,需加快金融改革,疏通政策传导机制,引导资金进入实体经济,从而有效降低制造业与非制造业的融资成本。在总增长率较小的情况下空,有必要加快金融改革,疏通政策传导机制,引导资金进入实体经济,从而有效降低制造业和非制造业的融资成本。

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